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    2009年以來(lái)，市場(chǎng)中充斥著各種類(lèi)型的題材，像奧巴馬題材、物聯(lián)網(wǎng)題材、低碳題材等等，均成為市場(chǎng)各方資金用來(lái)炒作相關(guān)股票的籌碼，也正是有了各種各樣的題材，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換的現(xiàn)象。而很多題材股在資金的追捧下相繼走高，出現(xiàn)翻番甚至翻幾番的大級(jí)別上漲行情。滬深股市自10月初探底反彈以來(lái),個(gè)股全面上漲,其中尤以小盤(pán)股、題材股、垃圾股為甚,而大盤(pán)藍(lán)籌股漲幅普遍較小。在相關(guān)個(gè)股估值水平居于高位,市場(chǎng)流動(dòng)性十分寬松的背景下,市場(chǎng)對(duì)小市值股票的爆炒極為突出,與2007年“5·30”之前十分類(lèi)似。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時(shí),前期部分經(jīng)過(guò)爆炒的小盤(pán)題材股由于缺乏基本面支撐,普遍成為下跌的重災(zāi)區(qū)。指數(shù)大幅走低引發(fā)的恐慌情緒,使得投機(jī)性資金紛紛從題材股撤出，但另一方面,市場(chǎng)正在經(jīng)歷類(lèi)似2007年"5·30"的投資風(fēng)格的重要轉(zhuǎn)換：之前是小盤(pán)股群魔亂舞,之后為藍(lán)籌股大象跳舞。

    近幾日市場(chǎng)的大幅調(diào)整，其實(shí)是市場(chǎng)炒作風(fēng)格的轉(zhuǎn)變信號(hào)。之前在題材股領(lǐng)漲的市場(chǎng)中，“八二現(xiàn)象”較為明顯，即八成股票賺錢(qián)，兩成股票賠錢(qián)。如果今后藍(lán)籌股領(lǐng)漲市場(chǎng)的話，僅兩成股票賺錢(qián)的現(xiàn)象將成為主流。

    政策面上，中共中央政治局11月27日召開(kāi)會(huì)議,分析研究明年經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書(shū)記胡錦濤主持會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào),明年是實(shí)施“十一五”規(guī)劃的最后一年,做好經(jīng)濟(jì)工作,對(duì)于進(jìn)一步有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊、鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ),為“十二五”規(guī)劃啟動(dòng)實(shí)施創(chuàng)造良好條件至關(guān)重要。要全面貫徹黨的十七大和十七屆三中、四中全會(huì)精神,以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo),深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性,特別是要更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益,更加注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,更加注重推進(jìn)改革開(kāi)放和自主創(chuàng)新、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力和動(dòng)力,更加注重改善民生、保持社會(huì)和諧穩(wěn)定,更加注重統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局,努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)望未來(lái),調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型將被放在更為突出的位置。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)看,結(jié)構(gòu)問(wèn)題十分突出,增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型愈加迫切。這次金融危機(jī)后,有些深層次的結(jié)構(gòu)問(wèn)題非但沒(méi)有緩解,反而由于大力保增長(zhǎng)而進(jìn)一步深化。比較突出的是產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,以及能耗高、資源消耗大、對(duì)環(huán)境破壞嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)畸形發(fā)展問(wèn)題。新的政策導(dǎo)向,顯然會(huì)更注重在產(chǎn)業(yè)選擇上的優(yōu)勝劣汰。同時(shí),政策將大力鼓勵(lì)積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)業(yè)、尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。胡錦濤的講話為即將到來(lái)的12月的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)。

    經(jīng)濟(jì)面上，應(yīng)該看到兩點(diǎn):一方面,在戰(zhàn)勝2008年世界金融大海嘯的困難上,已經(jīng)取得了決定性的成果。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)向好的狀態(tài),而且企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)也在不斷地鞏固。另一方面,也要看到,盡管從環(huán)比上看,我國(guó)的出口出現(xiàn)了增長(zhǎng),但從同比來(lái)看,1-9月,我國(guó)進(jìn)出口總額還是負(fù)增長(zhǎng)20.9%。雖然現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過(guò)程中,出現(xiàn)了一些好的跡象,但總的來(lái)看,這場(chǎng)復(fù)蘇是一個(gè)緩慢曲折的過(guò)程。外部需求萎縮的狀況還在持續(xù),對(duì)我們的影響仍然存在。這樣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和困境將倒逼中央下決心要把中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本點(diǎn)放到擴(kuò)大內(nèi)需上,而不能放在指望世界經(jīng)濟(jì)更早更快復(fù)蘇。

    具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)字,預(yù)計(jì)四季度GDP肯定還是一個(gè)繼續(xù)回升的趨勢(shì),全年保八沒(méi)有懸念。CPI雖然已經(jīng)連續(xù)兩月環(huán)比增長(zhǎng),但總體來(lái)看仍處于低位。依本文的作者看，現(xiàn)在的情況是無(wú)通脹、有預(yù)期。而且社會(huì)上對(duì)通脹的預(yù)期很強(qiáng),需要穩(wěn)定預(yù)期。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)有幾個(gè)因素在抑制通脹,一方面是糧食持續(xù)豐收,糧價(jià)穩(wěn)則百價(jià)穩(wěn),農(nóng)業(yè)的穩(wěn)定為整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定奠定了一個(gè)重要的基礎(chǔ)。另一方面,工業(yè)品產(chǎn)能過(guò)剩,價(jià)格漲不上去。所以即使發(fā)生了通脹,問(wèn)題也不大。

    當(dāng)危機(jī)帶來(lái)的困境還沒(méi)有完全消除，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在不斷擴(kuò)大的時(shí)候,最重要的就是要保住增長(zhǎng),把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住。如果穩(wěn)不住,造成大量的失業(yè),整個(gè)經(jīng)濟(jì)大幅的衰退,就不單純是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題了。所以把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住,把下行的趨勢(shì)遏制住是第一位的。在這種狀況下,不得不付出一定代價(jià)。比如說(shuō)有人對(duì)現(xiàn)在批評(píng)我們貨幣投放量過(guò)大,但是必須這么做。這就像人生病一樣,一個(gè)人有病要吃藥,任何藥品都有副作用,但不能因?yàn)橛懈弊饔镁陀胁〔怀运?治病就得認(rèn)了這個(gè)副作用,就得付出這個(gè)代價(jià)。經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的一個(gè)原理就是做任何事情都有成本,保增長(zhǎng)有保增長(zhǎng)的成本,所以信貸的投放也好,一列措施也好,都是必須付出的代價(jià)。

    國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出要處理好三個(gè)關(guān)系:保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng),加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,管理好通脹預(yù)期，這表明黨中央、國(guó)務(wù)院牢牢把握整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主動(dòng)權(quán),按照這個(gè)思路,第四季度乃至明年經(jīng)濟(jì),首要的還是要保證經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng),沒(méi)有經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng),什么都解決不了。經(jīng)濟(jì)有了平穩(wěn)較快增長(zhǎng),就能夠加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。經(jīng)濟(jì)有了平穩(wěn)較快增長(zhǎng),結(jié)構(gòu)調(diào)整又能夠持續(xù)優(yōu)化了,通脹自然就下來(lái)了。所謂的優(yōu)化結(jié)構(gòu)，就是要轉(zhuǎn)變以往過(guò)度依賴投資的增長(zhǎng)模式,使得消費(fèi)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的拉動(dòng)力,要千方百計(jì)拓展新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間。

    鑒于上述，我還是堅(jiān)定看多，在投資上選取優(yōu)質(zhì)個(gè)股，耐心等待來(lái)年二季度前春季行情的進(jìn)一步展示。雖然目前持續(xù)暴跌，但不會(huì)改變市場(chǎng)向上的運(yùn)行節(jié)奏。相反，階段性的高換手調(diào)整透漏出了市場(chǎng)主力“明修棧道，暗度陳倉(cāng)”的新的市場(chǎng)信息：從小市值向大市值轉(zhuǎn)換。大盤(pán)大幅震蕩的結(jié)果不是改變市場(chǎng)的趨勢(shì)，而是市場(chǎng)風(fēng)格的改變。

    投資策略上，關(guān)注低市盈率的銀行、地產(chǎn)、煤炭、有色等板塊。看好中央經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)換的消費(fèi)行業(yè)，主要包括食品，飲料，零售，汽車(chē)，家電等子行業(yè)。另外，產(chǎn)能過(guò)剩的一些行業(yè)經(jīng)過(guò)政府的宏觀調(diào)控、行業(yè)內(nèi)的兼并重組以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，將有較好的表現(xiàn)，鋼鐵等都存在較大的投資機(jī)會(huì)。另外，在通脹預(yù)期和人民幣升值的背景下，資源和資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)甚至出現(xiàn)一定的泡沫，都是大概率事件，相關(guān)行業(yè)將為投資者帶來(lái)更好的機(jī)會(huì)。

    下一周將是大陽(yáng)的一周，也是新一輪藍(lán)籌回歸價(jià)值投資的一個(gè)轉(zhuǎn)捩點(diǎn)，這個(gè)情況和2007年“5.30”大調(diào)整的情勢(shì)一樣：在大肆投機(jī)炒作之后迎來(lái)了中國(guó)大藍(lán)籌的大行情！

    作者：程超澤   來(lái)源：價(jià)值中國(guó)