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　　當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的演進(jìn)已經(jīng)到了系統(tǒng)反思和改革重塑階段，不僅需要深入剖析和汲取危機(jī)形成和蔓延過程中的教訓(xùn)，更要對(duì)比分析各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)危機(jī)挑戰(zhàn)中的表現(xiàn)差異。即使在金融危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)，不同金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)差異明顯，如摩根大通銀行、富國(guó)銀行等，雖然也遭受損失，但自身損失小、資本充足，就為銀行并購擴(kuò)張等提供了難得的歷史機(jī)遇。同樣的，面對(duì)危害深重的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，中國(guó)銀行[4.53 2.03%]業(yè)的表現(xiàn)可謂獨(dú)樹一幟，其中，許多好的風(fēng)險(xiǎn)管理原則和風(fēng)險(xiǎn)管理底線需要我們?nèi)シ治觯?jiān)持和秉承這些好的做法。及時(shí)總結(jié)梳理好的經(jīng)驗(yàn)做法，特別是風(fēng)險(xiǎn)管理方面的實(shí)踐做法，是后危機(jī)階段的一項(xiàng)重要任務(wù)，以便為進(jìn)一步改善銀行業(yè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理及監(jiān)管提供依據(jù)和基礎(chǔ)。

　　●強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管，注重系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與管理

　　針對(duì)此次國(guó)際金融危機(jī)的系列反思中，各國(guó)的普遍共識(shí)是過度迷信于自我監(jiān)管(強(qiáng)調(diào)資本充足率)，重視微觀個(gè)體機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，卻忽略了整體層面的宏觀審慎監(jiān)管，沒有意識(shí)到持續(xù)的經(jīng)濟(jì)繁榮并不能必然保證金融的穩(wěn)定。相反，由于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)本身的親經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)，往往導(dǎo)致不斷陷入繁榮、蕭條的往復(fù)循環(huán)。這就要求銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的董事會(huì)、高級(jí)管理層以及監(jiān)管者要具備逆經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)判斷能力，要始終警惕經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)易于積聚的特性，強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、特殊行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(尤其是周期性較強(qiáng)的房地產(chǎn)市場(chǎng))以及集中度風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試，注重防范和有效隔離跨境及跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和蔓延。這些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理不能簡(jiǎn)單依賴銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，它依賴的是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和經(jīng)驗(yàn)判斷，更依賴于董事會(huì)和高級(jí)管理層對(duì)一系列風(fēng)險(xiǎn)管理原則、標(biāo)準(zhǔn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理底線的堅(jiān)守。

　　●重視并持續(xù)完善并表監(jiān)管，正視體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理文化的沖突

　　并表監(jiān)管是在金融綜合化經(jīng)營(yíng)、金融控股公司發(fā)展趨勢(shì)下的基礎(chǔ)監(jiān)管制度。中國(guó)正處在這一發(fā)展趨勢(shì)的起步階段。如何加強(qiáng)并表管理、完善并表監(jiān)管，是今后金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的一個(gè)重要方面。既要避免監(jiān)管套利、監(jiān)管盲區(qū)，又要防范跨業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，更為重要的是正視企業(yè)文化尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理文化的差異和文化沖突。通常來講，銀行相對(duì)更注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持一種比較傳統(tǒng)、保守的風(fēng)險(xiǎn)文化;而證券、保險(xiǎn)公司等

　　更具有冒險(xiǎn)和進(jìn)取精神，更崇尚追求超額收益和絕對(duì)回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)文化，在風(fēng)險(xiǎn)管理文化、戰(zhàn)略及相應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制方面的巨大差異，加大了綜合化經(jīng)營(yíng)條件下公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。1999年花旗銀行與旅行者集團(tuán)正式合并，花旗銀行一向保守的薪資體系受到了旅行者集團(tuán)員工持有大量長(zhǎng)期股票期權(quán)的挑戰(zhàn)。這種環(huán)境下，合并后的公司不得不加大期權(quán)的比重以激勵(lì)員工，其后這種方式逐漸成了整個(gè)花旗集團(tuán)薪資體系的基礎(chǔ)。金融危機(jī)爆發(fā)后，以薪酬制度為代表的激勵(lì)約束機(jī)構(gòu)成為金融機(jī)構(gòu)公司治理廣受詬病的焦點(diǎn)。這實(shí)質(zhì)根源于企業(yè)文化的巨大差異。如果不能有效協(xié)調(diào)和解決文化上的沖突，并表管理及并表監(jiān)管將難以落到實(shí)處，加之一體化后經(jīng)營(yíng)杠桿實(shí)現(xiàn)的便利性，高管層甚至董事會(huì)將具有冒險(xiǎn)沖動(dòng)。

　　●立足于表內(nèi)外均衡發(fā)展，避免風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的過度分離

　　近20年，現(xiàn)代銀行業(yè)發(fā)展的最大變化是運(yùn)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，即由傳統(tǒng)“借出-持有”模式，轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)起-銷售”模式，銀行不再依靠吸收存款來發(fā)放貸款，也不再持續(xù)持有其發(fā)放的貸款，而是將已發(fā)放的貸款打包做成證券化產(chǎn)品，由評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)后賣給投資者，進(jìn)而從金融市場(chǎng)上融資，再去發(fā)放貸款，從而將賬面頭寸清零，因此，這一轉(zhuǎn)變又被稱為證券化、表外化。實(shí)踐證明，這種“發(fā)起-銷售”的運(yùn)營(yíng)模式隱含著巨大風(fēng)險(xiǎn)：一方面，銀行為賣而貸，不再認(rèn)真掌握客戶信息，而只需用公開評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)等公開信息，用通用模型決定是否放貸，造成大量隨意放貸現(xiàn)象，信貸標(biāo)準(zhǔn)的放松在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。另一方面，因打包的資產(chǎn)信息不透明，購買者并不懂復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，只能以評(píng)級(jí)和收益來對(duì)待和交易這些資產(chǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控資產(chǎn)“外包”給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，喪失了獨(dú)立判斷。同時(shí)，經(jīng)過再打包、再評(píng)級(jí)，形成更復(fù)雜的產(chǎn)品出售給下家，風(fēng)險(xiǎn)通過交易不斷放大，造成風(fēng)險(xiǎn)的積聚。同時(shí)，市場(chǎng)化融資推動(dòng)參與者創(chuàng)造了復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，“發(fā)起-銷售”模式廣泛使用，為投資者提供了一個(gè)用短期信貸資金支持長(zhǎng)期貸款項(xiàng)目的工具，在更大范圍上造成存貸款期限錯(cuò)配、個(gè)體支付風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際向系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集中。正因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到該模式的上述缺陷，美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃的一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域就是強(qiáng)化對(duì)證券化市場(chǎng)的監(jiān)管，并將要求創(chuàng)設(shè)人或發(fā)起人留存足以產(chǎn)生利益影響的證券化產(chǎn)品的一定份額(5%)，以促進(jìn)表內(nèi)表外的均衡發(fā)展，避免風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的過度分離。

　　●堅(jiān)持穩(wěn)定與效率并舉原則，關(guān)注高杠桿風(fēng)險(xiǎn)處置

　　美國(guó)持續(xù)的寬松貨幣政策、低利率導(dǎo)致過度的杠桿率，金融衍生工具則掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)傳播控制在可以忍受的范圍內(nèi)，從而產(chǎn)生了資產(chǎn)泡沫。危機(jī)中的去杠桿化則加速了風(fēng)險(xiǎn)的傳播，凝固了流動(dòng)性供給，導(dǎo)致高杠桿金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)惡化。去杠桿化將是一個(gè)持續(xù)的長(zhǎng)期過程，也是現(xiàn)代金融回歸傳統(tǒng)、回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的過程，需要密切關(guān)注高杠桿風(fēng)險(xiǎn)的處置和演變進(jìn)程，這將是未來引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融動(dòng)蕩的重要誘因。對(duì)于金融杠桿的風(fēng)險(xiǎn)和作用需要辯證認(rèn)識(shí)，金融發(fā)展本身就是杠桿作用發(fā)揮的過程。無論從我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體杠桿化水平，還是商業(yè)銀行的杠桿率來看，我國(guó)的杠桿化程度都處于低位，我國(guó)銀行體系也不存在去杠桿化問題。相反，需要在風(fēng)險(xiǎn)可控、撥備充足的前提下，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，通過金融杠桿引導(dǎo)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

　　●與時(shí)俱進(jìn)實(shí)施簡(jiǎn)約化戰(zhàn)略，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新

　　每次大的金融危機(jī)都會(huì)導(dǎo)致價(jià)值回歸、金融業(yè)態(tài)的回歸，但卻并非歷史的倒退，而是進(jìn)一步明確和理順發(fā)展基礎(chǔ)，秉承和強(qiáng)化有效的風(fēng)險(xiǎn)管理原則。現(xiàn)在所說的金融回歸傳統(tǒng)，實(shí)質(zhì)上是金融簡(jiǎn)約化的發(fā)展趨勢(shì)，是金融機(jī)構(gòu)管理行為更加具有科學(xué)形態(tài)的一種簡(jiǎn)潔化、標(biāo)準(zhǔn)化，是對(duì)過去“金融異化”的修正。這次國(guó)際金融危機(jī)的重要教訓(xùn)之一，就是過于復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品、過于繁雜的定價(jià)評(píng)級(jí)模型和過于龐大的金融機(jī)構(gòu)以及衍生的管道公司、平臺(tái)公司，導(dǎo)致了大家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的判斷出現(xiàn)重大的偏差，甚至威脅到金融審慎經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的根基。隨著危機(jī)的深化和嚴(yán)重后果的顯現(xiàn)，開始出現(xiàn)重視簡(jiǎn)約化的經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向，不再追求機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張、規(guī)模的擴(kuò)大，而是充分考慮成本和風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)施組織機(jī)構(gòu)的集約化、經(jīng)營(yíng)模式的簡(jiǎn)潔化和產(chǎn)品服務(wù)的專業(yè)化。美國(guó)金融監(jiān)管改革強(qiáng)調(diào)改革消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制，突出透明度、簡(jiǎn)約化、公平性和可得性，要求在提供非普通產(chǎn)品時(shí)，要將簡(jiǎn)單并能夠直接定價(jià)的普通產(chǎn)品置于顯著位置。金融簡(jiǎn)約化發(fā)展同樣伴隨風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新，需要利用好IT信息技術(shù)，進(jìn)一步理順銀行前、中、后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的各環(huán)節(jié)的職責(zé)和分工，基于不同的產(chǎn)品、不同服務(wù)對(duì)象以及服務(wù)專業(yè)化的優(yōu)勢(shì)，對(duì)金融服務(wù)價(jià)值鏈進(jìn)行科學(xué)分析和定位，塑造基于內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈基礎(chǔ)上的強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的均衡及價(jià)值鏈的精細(xì)化管理。

    來源：牛津管理評(píng)論