來源：價(jià)值中國(guó) 作者：王鯤
網(wǎng)秦，一個(gè)無論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，都極富有爭(zhēng)議性的企業(yè)。曾經(jīng)創(chuàng)造中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價(jià)神話，但最終由于負(fù)面消息太多股價(jià)一路走低，并在近日傳來私有化要約遭遇渾水阻擊、遲遲無法遞交年報(bào)的網(wǎng)秦再一次吸引輿論目光，該公司董事會(huì)宣布，已收到野牛資本(Bison Capital Holding Company Limited)的非約束性私有化要約。這對(duì)于尚處在風(fēng)雨飄搖狀態(tài)的網(wǎng)秦來說，私有化或許已是一步不得不走的棋。不管是為了轉(zhuǎn)型還是未來繼續(xù)存活，私有化都值得網(wǎng)秦慎重考慮。
一、渾水做空 網(wǎng)秦墜落
原本高高在上的網(wǎng)秦，之所以會(huì)“淪落到”考慮私有化的地步，與渾水公司有著直接關(guān)系。在以往，雖然業(yè)界一直對(duì)網(wǎng)秦的用戶量、營(yíng)收收入及利潤(rùn)等存有質(zhì)疑，但因沒有切實(shí)證據(jù)，網(wǎng)秦始終“逍遙法外”，并在股票市場(chǎng)混的如魚得水，一路看漲。但在渾水公司發(fā)布看空?qǐng)?bào)告以后，網(wǎng)秦的好日子就畫上了句號(hào)，猛跌不止。實(shí)際上，在這之前渾水公司就不斷依靠對(duì)中國(guó)商業(yè)規(guī)則熟悉的團(tuán)隊(duì)，不停曝光在美上市中國(guó)公企業(yè)存在的虛假財(cái)報(bào)和欺詐行為，再以其他形式來獲利。
而網(wǎng)秦在渾水公司的眼中，就是一塊鮮美的“肥肉”。市值高、結(jié)構(gòu)不透明等給了渾水公司出手的最好理由。在去年10月份，渾水公司發(fā)布針對(duì)網(wǎng)秦長(zhǎng)達(dá)81頁的看空?qǐng)?bào)告，其中的指控包括“在中國(guó)取得的收入造假”、“國(guó)際收入被夸大”、“現(xiàn)金流量表造假”、“普華永道的審計(jì)人員可能存在馬虎”、“駐美機(jī)構(gòu)僅是擺設(shè)”等。隨即，網(wǎng)秦股價(jià)下跌50%。在發(fā)布報(bào)告以前，網(wǎng)秦股價(jià)為25美元，但如今只有7.44美元（中間還跌落到不足5美元），以至于至今顧沒能緩過神來。
二、私有化 網(wǎng)秦意在擺脫渾水
或許，我們可以認(rèn)為網(wǎng)秦原本并不想走私有化這條路，而是想繼續(xù)“掙扎”，畢竟國(guó)外資本市場(chǎng)獲利豐厚。于是，網(wǎng)秦開始一系列的“自救”行動(dòng)。7月4日，網(wǎng)秦審計(jì)委員會(huì)主席韓英因“個(gè)人原因”退出公司董事會(huì)；7月中旬，網(wǎng)秦稱由于普華永道的舉措，該公司至今無法提交2013年財(cái)報(bào)；7月18日，網(wǎng)秦與普華永道解約，聘麥楷博平為新獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)，由后者負(fù)責(zé)網(wǎng)秦2013財(cái)報(bào)……但這一系列行動(dòng)并沒有止住股價(jià)下滑的頹勢(shì)。而正當(dāng)網(wǎng)秦?zé)o計(jì)可施時(shí)，卻收到野牛資本的非約束性私有化要約。至此，雪崩般坍塌的股價(jià)才得以反彈。
實(shí)際上，說到“私有化”，其實(shí)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說并不是一個(gè)新鮮名詞。我們知道在此前就有巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲等多家重量級(jí)企業(yè)宣布私有化。雖然都有著各自迫不得已的原因，但私有化并不意味著一家企業(yè)就會(huì)逐漸湮滅，有時(shí)候還會(huì)減輕壓力使之輕裝上陣，開啟轉(zhuǎn)型之路。相比巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲，網(wǎng)秦如今的處境似乎更有私有化的理由——這或許是讓網(wǎng)秦短時(shí)間內(nèi)擺脫渾水公司糾纏的最好辦法。
對(duì)于上市企業(yè)來說，財(cái)報(bào)對(duì)未來企業(yè)走勢(shì)及投資者心理影響頗大。但直到目前，網(wǎng)秦2013年的財(cái)報(bào)依舊遲遲拿不出來（極有可能是財(cái)報(bào)數(shù)字不好看）。一旦實(shí)現(xiàn)私有化，網(wǎng)秦將徹底卸掉財(cái)報(bào)披露帶來的壓力，更能避免以渾水公司為代表的做空機(jī)構(gòu)輪番做空，能更好地將注意力放在公司的下一步發(fā)展規(guī)劃上。倘若通過杠桿收購(gòu)來完成私有化，網(wǎng)秦或許還能通過一系列操作換回更大利益。
三、何去何從 私有化能成網(wǎng)秦救命稻草？
現(xiàn)在看來，或許只有實(shí)現(xiàn)私有化，不再背負(fù)那么大的壓力以后，網(wǎng)秦才能真正沉下心來，做好自己的產(chǎn)品和平臺(tái)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆炸式發(fā)展的當(dāng)下，網(wǎng)秦也正在從一家安全公司向平臺(tái)化公司蛻變。在這個(gè)過程中，如果一直受到外界的干擾和質(zhì)疑，無疑會(huì)讓內(nèi)部產(chǎn)生不穩(wěn)定因素。而私有化的過程，反而能讓網(wǎng)秦得以精心從而專心轉(zhuǎn)型。
雖說私有化對(duì)于網(wǎng)秦來說有好處，但也絕不能忽視私有化帶來的負(fù)面影響。原本網(wǎng)秦已經(jīng)上市好多年，私有化之后必然使得企業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)生變化。而其是否能適應(yīng)這種變化，還有待商榷。另外，人事變動(dòng)也不可避免，究竟會(huì)帶來多大的“地震”，還難以預(yù)料。畢竟在公眾的印象中，網(wǎng)秦的產(chǎn)品影響度比其他同類對(duì)手的確有所差距，這使得人們自然的認(rèn)為其數(shù)據(jù)有造假嫌疑，而要想擺脫這些負(fù)面標(biāo)簽，絕不僅僅是私有化能解決的。并且在私有化以后，網(wǎng)秦日后想用正規(guī)途徑再度上市，相必也會(huì)難上加難。
綜上所述，對(duì)于網(wǎng)秦來說私有化就像是一把雙刃劍，既有可能成為披荊斬棘的利器，也有可能會(huì)一不小心劃傷自己。決定權(quán)在網(wǎng)秦高層手中，如果將私有化視為救命稻草，或許短時(shí)間內(nèi)我們就將看到相關(guān)消息傳來。如果視為致命毒藥，那或許這事就將成為業(yè)內(nèi)笑談。
（科技新發(fā)現(xiàn) 康斯坦丁/文）
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