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（本文來源：《中國商業(yè)評論》）

資本運作案例分析：尚德收購日本MSK

█文/邵 雨

作者簡介：邵雨，中大集團總裁助理

類 型 標(biāo)準(zhǔn)的跨國縱向并購

運營時間 3個月

運營路徑

2006年8月2日，無錫尚德宣布收購總部位于日本東京的MSK公司。此次收購分為兩步完成，第一步已于2006年第三季度完成，尚德以1.07億美元通過購買新發(fā)行和現(xiàn)有股票控制MSK公司2/3的股權(quán)；第二步將于2007年底完成，根據(jù)MSK公司目前的業(yè)績表現(xiàn)，屆時尚德將支付0.53~1.93億美元作為對價。

MSK公司是日本最大的光伏組件制造商之一，也是建筑集成光伏領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，擁有20多年的太陽能光伏建筑一體化設(shè)計和實施經(jīng)驗，并擁有全行業(yè)最杰出的工程師隊伍，是全球為數(shù)不多值得信賴的光伏系統(tǒng)生產(chǎn)商之一。

對于尚德董事長兼首席執(zhí)行官施正榮來說，這次收購的核心價值和意義在于撬開日本光伏市場緊閉的大門。日本不僅是光伏設(shè)備的制造中心，也是全球最大的需求市場之一。但由于日本本土市場擁有夏普這樣規(guī)模龐大的公司，光伏市場長期處于自給自足狀態(tài)，國外廠家始終很難介入。尚德通過收購MSK公司，無疑于在日本市場建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，也就意味著尚德將成為日本光伏市場的主要參與者之一。

尚德對這次收購非常滿意，堅信MSK公司的全球銷售布局、成熟的品牌運營理念以及國際化營銷水準(zhǔn)等都能夠強化尚德在全球關(guān)鍵市場發(fā)展多元化客戶群和開發(fā)銷售渠道的整體戰(zhàn)略，尤其是可以改變尚德在此之前銷售區(qū)域單一的制約。

以往尚德的銷售主要集中在德國，這一市場占據(jù)了尚德近3/4的銷售收入。近年來，由于德國光伏市場需求較大，吸引了大部分光伏組件生產(chǎn)企業(yè)，競爭日益加劇，如何尋求新的市場發(fā)展和突破成為施正榮的一塊心病，收購MSK公司進入日本市場正是一劑良藥。

這次收購，尚德原則上采取保守原則，追求MSK公司運營的穩(wěn)定性，在人事、經(jīng)營、戰(zhàn)略等方面并沒有進行過多調(diào)整，MSK公司現(xiàn)任CEO笠原唯男亦將繼任至少4年，這似乎又證明施正榮需要的不僅僅是市場，還需要尚德未來持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵人物

施正榮首先是一位科學(xué)家，然后才是一位商人。這位江蘇人在1988年便已經(jīng)獲得了激光物理碩士研究生學(xué)位，后曾師從國際太陽能權(quán)威、諾貝爾環(huán)境獎獲得者馬丁·格林，將太陽能—電能的轉(zhuǎn)化率從1983年的18%提升到24%。

2001年，因為江蘇無錫政府愿意提供600萬美元種子資金，施正榮回到了中國。通過購買來的一些二手設(shè)備，以及低廉的勞動力成本，他開始了自主創(chuàng)業(yè)。

憑借對整個光伏行業(yè)和市場的透徹了解，施正榮直指國際市場，尤其是需求力旺盛的德國市場，經(jīng)過短短數(shù)年的發(fā)展，尚德太陽能電池的產(chǎn)量占據(jù)了中國總產(chǎn)量的50%以上。

當(dāng)然，施正榮的目標(biāo)決不是做中國第一，他需要挑戰(zhàn)的是世界領(lǐng)先水平。盡管目前整個太陽能行業(yè)的規(guī)模看起來還不大，太陽能的應(yīng)用也還不廣泛，但他相信，在未來的3~4年內(nèi)，太陽能行業(yè)將實現(xiàn)真正的飛躍。

如此看來，收購MSK公司并不是尚德的終點，而是施正榮全球化戰(zhàn)略的開始。

點 評

收購本身并不具備價值，核心在于誰收購誰，收購的對象，以及收購之后能否帶來實際益處，更重要的是收購對于企業(yè)的長遠發(fā)展是否有利，也就是說是否符合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略。尚德收購MSK公司的主要目的有二：

一是通過此舉進入日本光伏市場，打破以往銷售區(qū)域單一的狀況。從這一點來看，這次收購是成功的，日本是全球最大的光伏需求市場之一，由于國內(nèi)光伏行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)先和競爭的激烈，國外廠商始終沒能大規(guī)模進入日本市場，尚德此舉購得了一大片市場，從而拉開了與競爭對手的差距，搭建了向全球一流光伏企業(yè)梯隊的躍升平臺。

二是強化尚德在國際市場中的競爭能力，盡管2001年才創(chuàng)建的尚德已經(jīng)取得了令行業(yè)側(cè)目的成績，成為世界第八大太陽能電池制造商。但尚德要在全球市場上站穩(wěn)腳跟，單憑自身一點一滴的發(fā)展是艱難的，施正榮必須尋找到一條捷徑，收購自然而然成為他首先考慮的方式。MSK擁有合理的全球市場布局、成熟的品牌經(jīng)營策略以及國際市場發(fā)展的專業(yè)技能，這些正是處于發(fā)展蛻變期的尚德所需要的，因此施正榮才不惜血本，以近3億美元的高價收購MSK公司。

值得中國其他企業(yè)學(xué)習(xí)的是，在收購過程的處理上，施正榮一改以往民企收購的“草根性”，而是運用長久以來參與國際市場競爭的精明與智慧，邀請了瑞士信貸和盛信分別擔(dān)任財務(wù)和法律顧問，這一切都是收購能夠順利進行的必要條件。

在收購MSK公司之前，尚德?lián)魯×伺_灣茂迪公司，與美國MEMC簽訂了長達10年的供貨合同，從而解決了原材料長久穩(wěn)定的供應(yīng)之憂。施正榮的全球化戰(zhàn)略布局逐漸浮出水面。但即便如此，面對日本夏普和英國石油太陽能公司等世界一流光伏企業(yè)，尚德未來之路仍然充滿挑戰(zhàn)。