凱雷對(duì)徐工的并購案讓國(guó)內(nèi)企業(yè)認(rèn)識(shí)了國(guó)際私募基金，也認(rèn)識(shí)了私募基金的強(qiáng)大實(shí)力。近年來越來越多的中國(guó)企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)融資有了深入認(rèn)識(shí)，而私募基金作為重要的融資渠道，必將成為企業(yè)追逐的目標(biāo)。
初識(shí)私募基金
何謂私募基金？
私募基金是相對(duì)公募基金而言，主要是發(fā)行方式上的區(qū)別，面向特定投資者。私募基金是資本市場(chǎng)融資的重要渠道。目前全球私募基金的總量超過了10萬億美元，著名投資大師沃倫#8226;巴菲特設(shè)立的伯克希爾#8226;哈撒韋公司、索羅斯管理的量子基金等，都屬于私募基金。
國(guó)際上開展私募基金的機(jī)構(gòu)眾多，私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司和投資顧問公司等都參與其中。隨著國(guó)際金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，知名的國(guó)際金融控股公司也都從事私募基金管理業(yè)務(wù)。
美國(guó)是國(guó)際私募基金的重要市場(chǎng)，美國(guó)的私募基金投資領(lǐng)域廣泛，投資手法多樣，按策略劃分竟有16種之多，但大多數(shù)可歸入宏觀基金、相對(duì)價(jià)值基金兩大類。宏觀基金主要面向國(guó)家市場(chǎng)，具有較大的破壞性，亞洲金融危機(jī)的始作俑者就是宏觀基金。相對(duì)價(jià)值基金則關(guān)注證券的相對(duì)價(jià)格，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿獲取高額收益。
私募基金的特征。
私募基金具有鮮明的特征，發(fā)行方式上，私募基金通過非公開方式募集資金；募集對(duì)象上，私募基金的只面向少數(shù)特定的投資者，但設(shè)置較高的進(jìn)入門檻；市場(chǎng)監(jiān)管上，信息披露的要求比公募基金低得多，監(jiān)管環(huán)境比較寬松，使得私募基金投資上更具隱蔽性，運(yùn)作上更具靈活性，因此獲得高回報(bào)的機(jī)會(huì)也就更大。
在運(yùn)作上，私募基金表現(xiàn)出更多的特點(diǎn)。私募基金的投資人主要是大富翁和大的投資機(jī)構(gòu)；一般都采用封閉式，在5-10年的基金封閉期內(nèi)，投資人不能隨意抽資，從而保證基金有足夠的運(yùn)作周期；投資策略高度保密，甚至對(duì)投資人也不透露投資組合和操作方式；運(yùn)用信貸杠桿，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)高達(dá)2-5倍，最高可達(dá)20倍，因而具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性；主要投資于金融衍生產(chǎn)品，一般沒有實(shí)物資產(chǎn)支撐，投機(jī)性強(qiáng)；組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，采用合伙制；經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，沒有短期利潤(rùn)指標(biāo)、資金投向、運(yùn)作方法上的限制，投資領(lǐng)域廣闊。
再看私募基金
以上介紹的是傳統(tǒng)意義上的國(guó)際私募基金，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，私募基金已經(jīng)有了新的發(fā)展動(dòng)向。而對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，更應(yīng)關(guān)注的應(yīng)該是中國(guó)自己的私募基金，以及在國(guó)際并購領(lǐng)域大有作為的私募股權(quán)基金。
私募基金的變化。
新形勢(shì)下，私募基金呈現(xiàn)出三大變化，其中最大的變化莫過于私募股權(quán)基金的興起。在全流通股票市場(chǎng)，上市公司之間的收購普遍存在，其動(dòng)機(jī)既有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，也有惡意收購，但無論出于何種目的，都會(huì)給上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來較大影響，從而引起股票價(jià)格波動(dòng)，這種變化必然改變私募基金的投資模式，私募股權(quán)基金由此出現(xiàn)。私募股權(quán)基金是一種合作伙伴性基金，專注于上市公司并購和產(chǎn)業(yè)并購。
其次是純投機(jī)私募基金向?qū)_基金轉(zhuǎn)變。隨著股票市場(chǎng)流動(dòng)性的增加，嚴(yán)格監(jiān)管下單一機(jī)構(gòu)獲利降低，以及股票價(jià)格變動(dòng)性增加，使得傳統(tǒng)靠個(gè)人盯盤從事股票買賣的私募基金難以維系，于是有些私募基金開始使用計(jì)算機(jī)模型控制和轉(zhuǎn)移交易風(fēng)險(xiǎn)，這就是對(duì)沖基金。
第三是創(chuàng)投型變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資基金。股市的規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的繁榮，使得部分私募基金轉(zhuǎn)兼顧風(fēng)投，其投資上市公司的主業(yè)成為參與風(fēng)投的重要依據(jù)，而對(duì)于企業(yè)而言，這類風(fēng)投豐富的二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)將帶來更多價(jià)值。
私募股權(quán)基金。
私募股權(quán)基金大多能募集到巨量的資金，因而經(jīng)常有大手筆。運(yùn)作方式通常是低價(jià)收購企業(yè)，再轉(zhuǎn)賣給其它企業(yè)，從中賺取價(jià)差。也有的是通過參股有潛力的小企業(yè)，享受其營(yíng)業(yè)利益。
但有一點(diǎn)是相同的，就是私募股權(quán)基金不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。
國(guó)際上最知名的私募股權(quán)基金有凱雷、KKR、黑石，其中尤以凱雷因?yàn)榇笈e進(jìn)入中國(guó)而最為國(guó)內(nèi)所熟知。凱雷管理著逾390億美元的資產(chǎn)，業(yè)務(wù)包括收購、創(chuàng)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等，自1987年以來，以股權(quán)投資形式直接投放了180億美元，涉及463項(xiàng)交易，創(chuàng)造了460億美元收入。
中國(guó)的私募基金。
在我國(guó)，私募基金通常專指從事與證券市場(chǎng)投資的、非公募形成的機(jī)構(gòu)投資者。中國(guó)通常所指的私募基金不同于國(guó)際私募基金，在來源、性質(zhì)、用途、運(yùn)作上大相徑庭。盡管如此，中國(guó)的私募基金擁有8000億元的資金總量，去年收益率高達(dá)400%，對(duì)證券市場(chǎng)的影響不容忽視。并且，隨著中國(guó)私募基金的規(guī)范運(yùn)作和監(jiān)管的加強(qiáng)，也將成為企業(yè)融資的渠道之一。
目前中國(guó)私募基金有兩種運(yùn)作模式，一種是上海采用的結(jié)構(gòu)化證券信托，信托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募集資金，私募基金則進(jìn)行運(yùn)作，由私募基金和個(gè)人投資者共同出資。另一種是深圳采用的集合資產(chǎn)信托，完全由個(gè)人投資者出資，認(rèn)購門檻較高，投資回報(bào)也較高。
來源：慧聰網(wǎng)企業(yè)管理頻道 作者：白萬綱 |
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