全球金融危機(jī)至今尚未見底，并且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波及程度仍在加深。為了防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)，西方國(guó)家應(yīng)對(duì)措施頻出，其中利率手段是一個(gè)重要方面。美國(guó)、歐盟以及澳大利亞等地區(qū)不斷傳來降低利率消息。為了保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貫徹落實(shí)“寬松的貨幣政策”，中國(guó)從2008年9月16日開始到2008年12月不到四個(gè)月時(shí)間5次下調(diào)利率。一年期存款利率從4.14%下降到2.25%。進(jìn)入2009年后，面對(duì)一些西方國(guó)家再次降息，中國(guó)利率政策究竟調(diào)與不調(diào)，社會(huì)各界十分關(guān)心，國(guó)際社會(huì)正在關(guān)注。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱14日在此間表示，中國(guó)央行反通縮和維護(hù)幣值穩(wěn)定的決心堅(jiān)定，未來降息空間不大，更不可能實(shí)行零利率政策（2月14日中國(guó)新聞網(wǎng)）。日前，周小川行長(zhǎng)在被問起利率是否再次下調(diào)時(shí)也說，中國(guó)貨幣政策并非只有利率手段一個(gè)選擇，其他可供使用的手段很多。兩個(gè)重量級(jí)央行官員的話語，被媒體解讀為近期再次降低利率的可能性大大減弱。
近段時(shí)間，面對(duì)國(guó)際上的降息潮，一些專家特別是國(guó)際投行的專家一直在呼吁中國(guó)再次降低利率，并且向社會(huì)發(fā)出中國(guó)再次降低利率的預(yù)期。一些國(guó)際投行人士甚至呼吁中國(guó)利率過高，應(yīng)該像美國(guó)那樣實(shí)行準(zhǔn)零利率或者零利率，這樣才能刺激經(jīng)濟(jì)，啟動(dòng)內(nèi)需。筆者認(rèn)為，在中國(guó)實(shí)行零利率或者準(zhǔn)零利率不可行，不是最佳選擇。
央行副行長(zhǎng)利用“桔子是不能跟蘋果相比”的形象比喻來說明各個(gè)國(guó)家利率手段的內(nèi)涵和定價(jià)機(jī)制不同，并從零利率可能導(dǎo)致資本流出國(guó)外不利于刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)以及對(duì)銀行的影響上來佐證中國(guó)不能實(shí)行零利率政策的。除此以外，筆者從中國(guó)國(guó)情、從防范金融風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)際上無數(shù)案例來談?wù)劄楹沃袊?guó)不能實(shí)行零利率政策。
從中國(guó)國(guó)情和中國(guó)人喜愛儲(chǔ)蓄、勤儉持家、量入為出的傳統(tǒng)習(xí)俗看，中國(guó)必須保持恰當(dāng)?shù)睦仕健?008年9月以前，中國(guó)長(zhǎng)期處于負(fù)利率狀況，在中國(guó)金融產(chǎn)品缺乏，資本市場(chǎng)不景氣的狀況下，大多數(shù)居民還是依靠銀行儲(chǔ)蓄來保值增值。今年1月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.0%，與一年期存款利率2.25%相比較，出現(xiàn)了正利率現(xiàn)象。但是，必須看到構(gòu)成CPI主要內(nèi)容的食品價(jià)格上漲4.2%，食品是百姓的主要消費(fèi)商品，占消費(fèi)指出比重很大，這就給百姓實(shí)際感覺是物價(jià)并不低，與一年期存款利率相比較，給百姓感覺“錢仍然不值錢”。中國(guó)人保守理財(cái)、持家的傳統(tǒng)習(xí)俗，使得大多數(shù)人就是利率為零也會(huì)把錢放到銀行，畢竟在風(fēng)險(xiǎn)與安全權(quán)衡上，大多數(shù)人還是選擇安全。如果中國(guó)實(shí)行零利率政策，不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有限，而且損失的是最為普通百姓的利益。
零利率或者準(zhǔn)零利率政策看似對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有一定刺激作用，但是將會(huì)給未來埋下經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)隱患。美國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)，與過去實(shí)行的零利率政策密切相關(guān)。眾所周知，美國(guó)從2001年后，為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂帶來的經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)行了過度寬松的貨幣政策，利率幾乎接近于零。使得房地產(chǎn)泡沫，資本市場(chǎng)泡沫被無限吹大，魚目混珠、五花八門的金融新產(chǎn)品令人眼花繚亂。結(jié)果釀就了今天的苦酒。一九九二年二月之后日本進(jìn)入零利率時(shí)代，雖然之后經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，不過零利率大大降低了借貸成本，投資者大量借入日元，然后兌換成其他儲(chǔ)備貨幣投資海外，雖然增加了海外日元市場(chǎng)投資，但實(shí)際上嚴(yán)重削弱了對(duì)日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)的寬松效應(yīng)，零利率政策適得相反。
中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，人口多，經(jīng)濟(jì)剛剛有所起色，無論國(guó)家還是百姓底子并不厚實(shí)，如果實(shí)行像美國(guó)的零利率政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)問題，波及面更廣，影響更大，狀況更加嚴(yán)重。中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)經(jīng)不起折騰，一個(gè)穩(wěn)定貨幣政策支撐下的平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)目標(biāo)。
新聞鏈接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-02/15/content_10820758.htm
作者：余豐慧， 一個(gè)在金融戰(zhàn)線奮斗20余年的資深金融工作者。在從事商業(yè)銀行管理的同時(shí)，酷愛進(jìn)行金融研究，各經(jīng)濟(jì)、金融報(bào)刊文章也一直不斷。在做好這些本職工作的基礎(chǔ)上，曾經(jīng)嘗試?yán)脴I(yè)余時(shí)間進(jìn)行新聞時(shí)評(píng)寫作，這一嘗試可不得了了，竟然苦苦愛上這一行當(dāng)。
來源：價(jià)值中國(guó) |
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